继本年1月转战港交所递表失效后，近期老乡鸡更新了港股IPO招股书，向港股“及第快餐第一股”不息发起冲击。证券之星注目到，老乡鸡对IPO的“执念”最早不错追想至2021年，彼时公司与国元证券鉴定上市带领条约，拟赴深交所主板上市，而后历经社保欠缴等风云，陪同招股书失效以及IPO改制，初度闯关A股以失败告终。2022年10月至2023年，老乡鸡又尝试两次A股IPO均未能得胜。

证券之星了解到，手脚国内独逐个家全产业链布局的主要及第快餐公司，该模式虽为老乡鸡拓店提供了供应链护城河和资本适度力，但重钞票的属性，决定了全产业链的缔造需要进入深广资金。此外，公司夙昔的门店推广，尤其是直营门店的拓展，不异需要多量资金撑抓，而通过IPO召募的资金，正值能缓解全产业链运营与门店推广进程中靠近的资金缺口。不外，公司此前在IPO进程中遭遇的诸多问题，是否会再次成为其上市之路上的“拦路虎”，仍有待进一步不雅察。

62亿营收背后的“地域镣铐”

老乡鸡是中国最大的及第快餐店品牌，通告期内(2022年至2024年以及本年1至4月)，公司收入“情随事迁”，分离为：45.28亿元、56.51亿元和62.88亿元以及21.2亿元，净利润则从2022年2.52亿元增至2024年的4.09亿元，本年前4个月的净利润达到1.74亿元。

加盟店数目的增长是推高老乡鸡营收的蹙迫驱能源。2020年之前，老乡鸡门店以直营店为主，2020年放开加盟模式后，其加盟店规模在2024年迎来爆发：全年新增210家加盟店，新店数目于通告期内初度杰出同时直营店。端原本年4月末，老乡鸡加盟店数目从期初118家扩增至653家；直营店数目则从期初的1007家缩减至期末的911家。

值得注目，尽管门店规模逐年扩大，然则分地域看，老乡鸡的门店分散主要围聚在华东地区。招股书炫耀，端原本年4月末，直营店中，安徽省及江浙沪地区的门店整个占比达79.69%；加盟店中，上述地区的门店占比更是高达94.79%。概括来看，前述地区的门店数目在总门店数中的占比约为86%，其中手脚“大本营”的安徽省，其门店数目占比达到48%。

不错看出，尽管老乡鸡在加速宇宙推广的纪律，但仍难改区域性品牌的底色。

证券之星注目到，老乡鸡华东市集依赖症与其打造的全产业链模式联系。招股书炫耀，老乡鸡的供应链汇集主要围聚在华东，其中三个养鸡场位于安徽，两个中央厨房及八个配送中心位于合肥和上海，诚然自建供应链不错确保中枢食材巩固供应、适度资本以及推动业务范例化，但这种以华东为中枢的产业链布局，也对公司在华东之外地区的拓店节拍形成了赫然制约。

举例，从资本角度看，通告期内公司运载开支是行政开支中，仅次于职工薪酬的开支，各期用度分离为7121.5万元、8760.7万元、7747.9万元以及2327.1万元。若公司不鬈曲华东地区之外的冷链物流等供应链布局，食材从华东基地运载至新门店的距离会显赫加多，将进一步推高运载等资本，且会影响食材崭新度。

老乡鸡也在招股书中提到，食材从中央厨房至安徽省内及上海门店今日即可投递，而输送到其他区域的门店最长需要两天。另外，公司还暗示，在新地域市集，公司可能需要更永劫间才略在该等新市集确立具备妥当质料适度的访佛供应链。

社保、公积金欠缴情况仍在

证券之星注目到，尽管老乡鸡连年冲刺IPO屡败屡战，但公司布局供应链和推广门店汇集的动作莫得罢手。

供应链层面，2023年和2024年，老乡鸡鸡肉加工的行使率杰出100%，举座食物原料加工的行使率于2024年飞腾至94.5%。由于公司中央厨房的产能行使率近乎处于满产情景，加之公司夙昔的门店推广酌量，其需要进一步扩大中央厨房的产能。

据2024年3月官微“肥西发布”的著作，老乡鸡正在合肥肥西县官亭镇缔造食物加工及仓储物流基地格式，该格式总投资30.6亿元，建成后瞻望年加工土鸡1000万只，加工熟食净菜10万吨。然则端原本年4月末，老乡鸡流动总钞票为10.47亿元，现款及现款等价物为4.97亿元，若以现时资金规模幽静鞭策该格式，不仅靠近雄伟的资金缺口，还可能对公司普通运营的现款流形成挤压。

而在门店汇集方面，诚然公司借助加盟店扩大了举座规模，但加盟店的部分运营场所仍失色于直营店。数据炫耀，2025年前4个月，加盟店单店日均销售额约为1.24万元，而直营店这一场所为1.6万元；翻座率方面，加盟店为3.3，直营店则达到4.8。另外，直营店毛利率从2022年的19.8%飞腾至24.1%，同时加盟店毛利率却从28.9%慢慢下滑至22%。

这次IPO，老乡鸡酌量夙昔三年内每年在国内各地新开约150至180家直营店，若不借助IPO的召募资金，将影响公司门店推广的鞭策节拍。这也从侧面突显出为何老乡鸡过往对IPO的同甘共苦，因为IPO是公司现阶段处理资金瓶颈、撑抓恒久政策布局的关键旅途之一。

不外公司此番能否顺利登陆港股仍存在诸多省略情趣。证券之星了解到，老乡鸡此前冲刺A股进程中，曾因招股书披泄露欠缴部分职工社保而受到外界平庸温雅，公司董事长束从轩更发布视频说念歉。

通告期内，老乡鸡仍存在未足额为部分职工交纳社保及住房公积金供款的情况，2022年、2023年及2024年以及轨则2025年4月末，社保及住房公积金供款缺口分离约1070万元、2140万元、3630万元及1530万元。

对于未给部分职工交纳社保和住房公积金的原因之一，公司提到好多东说念主不肯承担社会保障和住房公积金的联系用度。不外凭证最高手民法院发布《对于审理劳动争议案件适用法律问题的评释(二)》，明确从本年9月1日起，用东说念主单元与劳动者商定“不缴社保”一律无效，即不管两边协商仍是劳动者单方情愿，任何“不缴社保”的商定齐是无效。

老乡鸡在招股书中严慎地暗示体育游戏app平台，通告期各期，因社保差额而可能靠近罚金的潜在最高罚金额将分离约为1610万元、4270万元、8190万元及3550万元。此外，若联系部门向联系法院恳求强制执行，则在通告期各期，因于往绩纪录期内欠缴住房公积金供款而可能靠近的最高强制执行金额将分离约为540万元、720万元、900万元及340万元。